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財經

從躊躇滿志到忍痛放棄:港交所28天“求婚記”

從全球矚目到黯然失意,港交所嘗試收購倫交所用了28天時間。

9月11日,港交所公開宣布將對倫交所發起要約收購。僅過了不到一個月,10月8日,港交所最終宣告放棄,這場東西方交易所“世紀聯姻”的夢想暫時破滅。

港交所行政總裁李小加表示,收購失敗的原因在于未能取得倫交所管理層方面的積極響應。“這不是一個容易的決定,放棄重大的戰略機遇固然可惜,但卻是最符合我們股東利益的決定,我們不得不忍痛放棄。”

不過,這28天的“求婚”,注定將成爲世界交易所並購史上不可忽視的一筆。

緣起

9月11日一個普通交易日的下午,亞洲股市已漸次收盤,歐洲股市迎來新的一天。但很快,兩地乃至全球的金融市場,因港交所向倫交所發布的收購要約而轟動。

港交所當天在港股收盤後發布公告稱,已向倫敦證券交易所集團董事會提議兩間公司合並,並表示該建議交易是一項互利共贏的重大戰略機遇,“不僅有利于提升兩者各自的業務、推動跨市場及跨地域的創新,還能向市場參與者及投資者提供一個前所未有的全球市場互聯互通平台。”

李小加更是同時發布一封情書般的網志,向倫交所表白:倫交所與港交所均爲全球最重要市場的金融基礎設施,兩者如能成功結合,將創造一個全球布局、世界領先、覆蓋亞歐美三大時區,同時爲美元、歐元和人民幣等主要貨幣提供國際化的金融交易服務、合計市值有望超過700億美元的交易所集團。

當前,港交所市值排名全球交易所第五,倫交所排名第七,港交所暢想的兩大交易所合並之後,市值將取代日本交易所集團成爲全球第三大交易所集團,僅次于紐交所和納斯達克。

港交所對這次收購開出的價碼是,計劃以2045便士加2.495股新股換取1股倫交所股票,較9月10日倫交所收市價每股6804便士溢價22.9%,因此是以四分之一的現金加四分之三的港交所股票發起收購。

盡管收購提出的時機面臨一系列不確定因素,李小加仍然表示,對于戰略交易而言,可能永遠也沒有一個完美的時機,在國際形勢充滿不確定性的情況下,目前也許不是進行巨額跨境交易的最佳時機,而擺在面前的現實是時不我待。

拒絕

但很快倫交所的回複就一下子把港交所的美夢拉回到火辣的現實中。

仅仅在港交所公开收购要约两天之后,9月13日伦敦当地时间12点24分,倫交所在官网发布声明称,董事会一致拒絕港交所的收购提议,表示没有必要与香港交易所进一步接洽。

倫交所還刊登了給港交所的回信,直指港交所在9月9日呈交並購提案後僅兩天就對外公開發布,對此表示驚訝和失望。

倫交所在拒信中措辞强硬地表达了拒絕港交所收购的四大原因。一是港交所的提案与倫交所的战略目标不符,尽管倫交所很看重中国市场的机会,但并不认为港交所能代表亚洲和中国机会,而是更看重目前跟上交所的互利伙伴关系,这也是更直接连接中国机遇的渠道。

二是可行性的風險方面,港交所的提案將面臨多方審查,該過程是否能取得多方的支持有著高度的不確定性,這對股東來說也是較大的風險。

三是港交所的收購提案報價的四分之三是以港交所的股票形式,然而這並沒有足夠的吸引力。倫交所認爲港交所股票具有內在的不確定性,並且對港交所長期的戰略地位表示疑慮。

四是與倫交所通過收購路孚特能獲得的價值相比,港交所收購倫交所的價值明顯削弱。

一時間,港交所成了一廂情願,驕傲的倫交所對其戰略願景和開價籌碼似乎並不看好。

爭取

对方强硬的拒絕没能阻挡港交所继续爭取联姻的步伐,它比想象中更加坚持这场收购。

在倫交所强势拒絕后仅半天,9月13日晚中秋夜,港交所迅速发布公告回复倫交所的声明称,港交所董事会期望与倫交所集团董事会进行建设性的对话,但对倫交所集团拒絕正面洽谈感到失望。

不過港交所仍然認爲,與倫交所集團建議合並是互利共贏的重大戰略機遇,可以打造一個領先的全球性金融市場基礎設施。這次的建議對股東、客戶及環球資本市場整體來說都是重大裨益,認爲倫交所的股東應有機會詳細分析兩項交易,並會繼續與他們接洽。

此后港交所的求婚从公开转为低调进行,开始了二十余天对倫交所股东的非公开爭取。在团队搭建方面港交所准备充分,此次收购倫交所的独家顾问是独立投行Moelis & Company,该公司也是2012年港交所成功收购伦敦金属交易所的独家顾问,此次该投行派出的负责人也主导过包括倫交所收购意大利交易所等重大交易所并购案例。

此外,其間也有外媒陸續報道稱,港交所正與多家銀行討論一筆約70億~80億英鎊(約合98億美元)的貸款,以支持其對倫交所擬議的收購要約。

與此同時,9月27日當周,港交所高管前往倫敦與倫交所股東開會,以說服他們相信這筆交易的好處。作爲提議的一部分,港交所要求倫交所放棄自己以270億美元收購路孚特的交易。

落幕

然而,不是所有努力都有回报。经过了近一个月的爭取,最终这次东西方联姻还是没能开花结果。

10月8日早間,港交所發布公告表示,盡管已與衆多監管機構以及大量的股東接洽,港交所董事會對于未能說服倫交所集團管理層認同這一願景感到失望,爲了港交所股東的最佳利益,董事會決定不再繼續本次要約程序。

李小加對港交所的棄購總結爲“放棄與堅持”,理性上放棄收購,情感上仍然感到可惜。

李小加也公开解释,困难重重下仍然坚持“提亲”并不是儿戏,虽然已经非常清楚这次联姻充满挑战,但仍然硬着头皮要去“提亲”,主要是因为“过了这个村,就没有这个店了”。“因此,如果那时我们还不提亲,我们就可能永远错过爭取这个极具战略价值的项目的机会。”

“謀事在人、成事在天”,李小加的言辭間有遺憾,也有放下。“如此重要的交易所並購要取得成功,通常需要借助天時、地利與人和。面對今天的一切,縱然再不舍,縱然再糾結,放棄已經是我們必須做出的理性選擇。因爲我們已經盡了最大的努力,所以也無悔無憾。”

持續了28天的收購嘗試以港交所宣布放棄而告終,但港交所並沒有放棄立足中國、連接世界的戰略。正如李小加所說,“我們國際拓展的步伐不會因爲放棄收購倫交所而放緩。我們連接中國與世界的決心不會變,我們立志成爲國際領先亞洲時區交易所的願景也不會變。”

責編:石尚惠

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